This is a mistake! Američki predsjednik Biden je upravo zauzeo stav protiv srednje klase

Predsjednik SAD-a Joe Biden uložio je prvi veto tijekom svog predsjedničkog mandata, zadržavajući pravilo Ministarstva rada koje dopušta upraviteljima fiducijarnih mirovinskih fondova da uzmu u obzir klimatske promjene i socijalne kriterije prilikom ulaganja.

Ovo je greška. Stavljanjem veta na mjeru za ukidanje pravila, predsjednik ne podržava američke umirovljenike srednje klase (i buduće umirovljenike) niti njihovu sposobnost da dobiju najveći mogući povrat ulaganja kako bi zadovoljili svoje financijske potrebe nakon umirovljenja.

Tijekom prošlog desetljeća, otvoreni fondovi i fondovi kojima se trguje na burzi koji su se usredotočili na netradicionalne investicijske prioritete — naime, ekološke, društvene i upravljačke čimbenike (ESG) — privukli su značajnu pozornost.

U prosincu su ESG fondovi imali 2,5 trilijuna dolara imovine pod upravljanjem diljem svijeta; 83% ove imovine je u Europi, 11% u SAD-u. Investicijski novac koji teče u globalne održive fondove dosegao je vrhunac u prvom kvartalu 2021. Tijekom posljednje dvije godine došlo je do dramatičnog pada interesa ulagača za ESG fondove, posebno u SAD-u.

To je vjerojatno zato što je financijsko istraživanje pokazalo da su povrati ulagača općenito manji od ESG ulaganja u usporedbi s ne-ESG (ili tradicionalnim) ulaganjem.

U članku Journal of Finance iz 2019. istraživači su usporedili uspješnost ulaganja fondova koji su bili usmjereni na ESG ulaganja s fondovima koji nisu bili usmjereni na ESG. Konkretno, istraživači su uzeli u obzir ocjene održivosti Morningstara — komercijalnog dobavljača informacija o uzajamnim fondovima — za 20.000 uzajamnih fondova.

Morningstar je dao fondovima usmjerenim na ulaganja u visoku održivost “pet globusa”, a fondovima usmjerenim na ulaganja u nisku održivost “jedan globus”. Koristeći vrijednosno ponderirani tržišni portfelj — koji daje veću težinu većim tvrtkama — kao mjerilo, autori su otkrili da su fondovi s pet globusa slabiji od fondova s ​​jednim globusom za 5,76% godišnje.

Koristeći jednako ponderirani tržišni portfelj — koji daje jednaku težinu velikim i malim tvrtkama — kao mjerilo, otkrili su da su fondovi s pet globusa bili lošiji od fondova s ​​jednim globusom za 2,16% godišnje.

U nedavnom pregledu računovodstvenih studija, istraživači su razmotrili uspješnost ulaganja 147 samooznačenih ESG fondova i 2428 ne-ESG fondova od 2010. do 2018. Utvrdili su da su ESG fondovi slabiji od ne-ESG fondova za 1,13% godišnje. A u nedavnom časopisu Journal of Sustainable Finance and Investment, istraživači su ispitali 1141 primarni recenzirani rad i 27 meta-recenzija (na temelju ~1400 temeljnih studija) objavljenih između 2015. i 2020. Dokumentirali su statistički značajan negativan odnos između ESG ulaganja i povrat investitora.

Svakako, neke su studije otkrile pozitivan odnos između ESG ulaganja i povrata investitora. Međutim, ukupnost empirijskih dokaza iz akademskih financijskih istraživanja ukazuje na negativan odnos između ESG ulaganja i povrata investitora.

Ovaj negativni odnos može se razumjeti u kontekstu konkurentskog tržišta rada i proizvoda. U takvom okruženju, čak i ako su korporativni menadžeri isključivo usredotočeni na maksimiziranje dugoročne vrijednosti za dioničare, oni će već biti usredotočeni na dobrobit zaposlenika, kupaca, zajednice i okoliša. Fokusiranje na ESG stoga može biti suvišno. Menadžeri koji prepoznaju da njihovi zaposlenici i klijenti imaju druge mogućnosti, ponašat će se pošteno prema svojim zaposlenicima i ponuditi kvalitetne proizvode i usluge svojim kupcima po atraktivnim cijenama.

Postavljanje ESG ciljeva može zapravo iskriviti korporativno donošenje odluka, s obzirom na probleme mjerenja temeljnih ESG varijabli (na primjer, kako bi korporacija trebala mjeriti svoju predanost raznolikosti?) i njihovo uključivanje u indeks. Iskrivljeno korporativno donošenje odluka dovest će do lošeg korporativnog učinka, a samim time i do lošeg učinka ESG fondova koji posjeduju dionice te tvrtke.

Postoje empirijski dokazi koji su u skladu s idejom da neke tvrtke javno ističu svoju usredotočenost na ESG kao dimnu zavjesu za svoje loše poslovne rezultate. Korporacijski menadžeri mogu izjaviti da njihov primarni cilj nije maksimiziranje vrijednosti za dioničare, već fokusiranje na ESG.

Nedavni dokument izvještava da kada korporativni menadžeri ispune očekivanja zarade, vjerojatno će javno istaknuti svoju usredotočenost na ESG. S druge strane, kada njihov financijski učinak premaši očekivanja, malo je vjerojatno da će javno davati izjave vezane uz ESG.

Stoga će ulaganjem u tvrtke u kojima menadžeri javno ističu svoj ESG fokus, upravitelji fondova pretjerano ulagati u tvrtke koje ne rade.

Konačno, kako bi maksimizirali poželjne rezultate kao što su tromjesečna prodaja po trgovini, ocjene zadovoljstva zaposlenika itd., tvrtke koriste uvide iz teorije optimizacije, koja kaže da će neograničena optimizacija uvijek dovesti do optimalnijeg ishoda od ograničene optimizacije.

Na primjer, u kontekstu zadovoljstva zaposlenika, ograničena optimizacija (upravljanje zahtijeva da svi zaposlenici rade iz ureda) dovodi do nižeg morala i zadovoljstva zaposlenika nego neograničena optimizacija (omogućivanje nadređenima da odluče hoće li rad od kuće nekoliko dana u tjednu biti u redu ).

Slično tome, ne-ESG ili tradicionalno ulaganje (koje odgovara neograničenoj optimizaciji) uvijek će dovesti do optimalnijeg ishoda (veći povrati prilagođeni riziku) od ESG ulaganja — ili ograničenog ulaganja u tvrtke koje tvrde da su usmjerene na ESG.

Predsjednik Biden nije u pravu kad je stavio veto na rezoluciju Senata i Zastupničkog doma, koja bi od upravitelja mirovinskih fondova zahtijevala da djeluju kao pravi fiducijari američkih umirovljenika srednje klase – usredotočujući se isključivo na financijske povrate njihovih ulaganja, a ne na ekološka i socijalna pitanja.

Mišljenje Sanjaija Bhagata CNN/ Foto: Screenshot